Bienvenido a este episodio especial de Insider, el podcast de los apasionados de Wall Street. Hoy tenemos el placer de contar con un invitado de lujo, Antonio, conocido en la comunidad como Mr. Timbich, un inversor excepcional que ha construido su cartera desde cero y comparte su conocimiento de forma altruista. A lo largo de esta conversación, vamos a desentrañar las claves de su filosofía de inversión, sus estrategias y su visión del mercado actual.
Antes de sumergirnos en el fascinante mundo de las inversiones de Antonio, es importante recalcar que nada de lo que se diga aquí debe ser considerado como consejo financiero. Cada inversor es responsable de sus propias decisiones y de su capital. Dicho esto, preparemos el terreno para un diálogo enriquecedor.
Antonio, ¿cómo estás viviendo la situación actual del mercado, especialmente con la volatilidad generada por conflictos internacionales? Empezamos el año con fuerza, pero la incertidumbre ha aumentado considerablemente. ¿Cómo se refleja esto en tu cartera personal?
Curiosamente, no he realizado cambios drásticos en mi cartera. Mi estrategia ha sido más bien reducir ligeramente la exposición, alrededor de un 10-15%. El motivo principal es la imprevisibilidad del conflicto actual y de sus posibles repercusiones futuras. No tengo una bola de cristal, y nadie parece tenerla.
Por ello, ante esta incertidumbre, he optado por "rasurar" mis posiciones, es decir, reducir un porcentaje equitativo de todas ellas. El capital liberado lo he movido hacia bonos argentinos de bajo riesgo. Estos bonos, que me siguen cumpliendo con sus pagos de superávit, me ofrecen una tranquilidad mientras espero a que la volatilidad disminuya.
Si la volatilidad se dispara, reconsideraré la situación, pero mientras tanto, estos bonos me proporcionan un pago anual modesto pero seguro. Considero que un 2-3% anual a cambio de seguridad es un precio muy razonable y una excelente cobertura. La clave ha sido no salir corriendo ni cerrar posiciones, sino simplemente ajustar la exposición de forma controlada.
Esta reducción ha sido lineal y no discriminatoria entre las posiciones. La razón es que mi cartera está diseñada para estar siempre en forma, sin "grasa" innecesaria. Si tuviera que eliminar una posición específica, tendría que analizar cada una de sus catalizadores y su potencial, lo cual es difícil cuando todas ellas me gustan por alguna razón.
Hablemos de tu cartera, Antonio. Mencionaste que tu empresa de gas, Peito, te genera un dividendo muy alto. Por su valor y la carga fiscal al venderla, has decidido mantenerla, a pesar de la tentación de desinvertir. ¿Podrías detallar un poco más tu posición en Peito y cómo la gestionas?
Exacto, Peito es una empresa de gas con un dividendo excepcionalmente alto. Mi precio medio de compra fue de 114 y actualmente el dividendo es de 121, mientras que el precio de mercado ronda los 28 canadienses. Venderla generaría un impacto fiscal muy significativo, por lo que prefiero mantenerla.
Me siento muy cómodo recibiendo ese dividendo y reinvirtiendo parte de él en opciones, apalancándome y jugando con el mercado. Es una estrategia que me encanta y que me permite obtener un rendimiento adicional. Por ello, a pesar de haber reducido la exposición un 10% en general, mi posición en Peito sigue siendo fundamental en mi cartera.
Otra posición clave es ASS, una empresa de crecimiento que has descrito como una apuesta futura. La conoces desde sus inicios, entrando a un precio muy bajo. ¿Cómo has logrado capitalizar la volatilidad de ASS para generar ganancias significativas a través de opciones financieras?
ASS es una empresa que me entusiasma por su potencial de crecimiento bestial. Tuve la suerte de entrar muy pronto, a 12, y su alta volatilidad, cercana al 100% o incluso 114-120 en algunos momentos, la convierte en un terreno fértil para las estrategias de opciones. He explorado diversas estrategias, como túneles alcistas y escaleras.
Mi enfoque principal ha sido optimizar cómo jugar la volatilidad de ASS. Durante una caída del mercado, vendí todas mis acciones y creé un "lips", que es una estrategia de cobertura para proteger mi cartera. Compré opciones con un vencimiento muy lejano, en 2027 o 2028, para tener una protección a largo plazo.
De hecho, este viernes expiran unas calls a 45 que compré hace dos años. Creo que las ejecutaré para obtener liquidez. En lugar de reducir mi exposición a ASS en un 10%, prefiero convertir estas calls en liquidez. Mi estrategia con el otro 50% de mi posición en ASS es gestionar la volatilidad mediante la venta de calls cubiertas.
Con esta venta de calls, dependo de la volatilidad para recomprar y vender continuamente. Esto me proporciona estabilidad. Aproveché un día de baja volatilidad para ejecutar esta estrategia, asegurando que el potencial de ganancia fuera al menos cuatro veces el coste. Así, compenso la posible pérdida de valor de las primas con la recuperación de la otra pata de mi inversión.
El CEO de ASS es un verdadero crack. Lleva unos 15 años de ventaja sobre Elon Musk en la creación de infraestructuras de satélites. Las operadoras ya tenían contratos firmados cuando Musk quiso unirse al mercado. Las patentes de ASS son extraordinarias, y planean poner centros de datos en satélites, aprovechando la mayor intensidad solar fuera de la atmósfera.
Además, la patente de paneles solares de ASS y la ausencia de problemas de calor en el espacio hacen que la generación de energía sea muy eficiente y barata. La interconectividad y la parte militar también son puntos clave. Los satélites de ASS podrían cegar sistemas enemigos o interferir con comunicaciones, algo muy relevante en conflictos actuales.
La conectividad es un problema en muchas zonas del mundo, especialmente en territorios amplios como Estados Unidos o Canadá, así como en África o Asia. No hay torres de telefonía donde no hay población. ASS busca solucionar esta brecha, y el símbolo de satélite que aparece en algunos dispositivos ya es un indicio de su avance.
Antonio, mencionaste también el wolframio como un material de interés. ¿Qué lo hace tan especial y por qué crees que representa una oportunidad de inversión tan importante en este momento?
El wolframio, o tungsteno, es un material extremadamente denso y duro, esencial para máquinas de corte, la industria aeroespacial y aplicaciones militares, como munición perforadora o blindajes. Históricamente, China ha dominado su producción, controlando el 80% del mercado y consumiendo internamente el 92%. Esto generó que las minas occidentales cerraran por los bajos precios.
Sin embargo, en octubre, por motivos geopolíticos, China prohibió la exportación de wolframio, argumentando falta de capacidad para satisfacer su propia demanda. Esto, sumado al rearme de Europa y Japón, ha disparado el precio de la tonelada de polvo de wolframio, pasando de unos $400 en Rotterdam a más de $2.500.
Esta situación ha abierto la puerta a productores occidentales. He identificado una empresa llamada EQ Resources, que opera una mina en Salamanca, España, y otra en Australia. Ambas compañías están aumentando su producción para aprovechar el precio actual del wolframio. La mina de Salamanca está incrementando su producción de 100.000 a 300.000 toneladas, y la australiana está extrayendo un mineral de mayor pureza.
Esta compañía ha multiplicado su valor por cinco o seis veces en seis meses y sigue pareciéndome barata. El riesgo reside en la fluctuación futura del precio del wolframio, pero siendo conservadores, creo que es una oportunidad muy sólida. Por supuesto, es una inversión en minería, donde siempre hay imprevistos.
Además de estas posiciones, Antonio está involucrado en un proyecto muy interesante: la creación de un fondo de fondos personalizado. La idea es permitir a los inversores diversificar y gestionar su patrimonio de forma eficiente, retrasando el pago de impuestos al máximo posible. Este proyecto busca ofrecer acceso a una amplia gama de inversiones, desde acciones y bonos hasta arte y fondos que no están disponibles en Europa.
Finalmente, en cuanto a tu cartera, ¿qué hay de DMX? Has comentado que ya no estás posicionado directamente, pero la sigues de cerca. ¿Cuál es tu visión sobre este valor y la situación política en Suecia que afecta a su desarrollo?
DMX presenta catalizadores a corto plazo como un PA, un posible SGU, y resultados de perforaciones. Sin embargo, el riesgo político me ha hecho salir de la posición directa. Mi tesis original era que para ahora la empresa estaría vendida a Viken, pero la lentitud en los procesos ha generado incertidumbre. Las próximas elecciones en septiembre son cruciales.
Si gana el gobierno de derechas, que apoya la energía nuclear, los vientos de cola se mantendrán. Si gana la izquierda, que busca prohibir la energía nuclear, los vientos de cola se convertirán en vientos de frente. Dado que los partidos de izquierda coinciden en la prohibición de la energía nuclear, el riesgo para DMX es considerable.
Prefiero mantenerme fuera por ahora y esperar a ver el resultado electoral de septiembre. Si gana la derecha, podría volver a entrar, pero si gana la izquierda, las perspectivas son menos favorables. El riesgo beneficio, en mi opinión, no justifica la permanencia en la posición directa en este momento.
Antonio, has mencionado que no crees en el coste de oportunidad, pero al reevaluar tus posiciones y optar por el wolframio en lugar de DMX, ¿no estás aplicando precisamente ese concepto? ¿Cómo gestionas estas decisiones?
No es coste de oportunidad, es asimetría de información. Tengo la información de ambas inversiones y analizo constantemente mis posiciones y sus catalizadores. Si una posición ha generado buena rentabilidad y tiene catalizadores positivos, la mantengo. Sin embargo, si veo otra con mejor tendencia o mayor potencial, cambio libremente. No se trata de lamentar lo que "hubiera sido", sino de tomar la mejor decisión con la información disponible.
En cuanto al petróleo y el gas, ¿por qué has decidido dejarlos al margen actualmente? ¿Hay alguna estrategia que te atraiga en este sector?
Mi 10% de liquidez está reservado para jugar en petróleo y gas. Si veo que el precio del petróleo se dispara al alza, me pondré corto a largo plazo. Todavía no ha llegado ese momento, pero espero una oportunidad. O bien el conflicto termina y el precio baja, o tenemos una recesión severa.
Por ejemplo, cuando el petróleo alcanzó los 116, estuve a punto de entrar en corto, y de haberlo hecho, ya habría ganado dinero. Me gusta llevar un corto en cartera para descorrelacionar y ganar dinero si el mercado cae. Esto me permitiría comprar más barato si se produce una caída generalizada.
Esta estrategia de mantener un corto en cartera es similar a la cartera permanente, pero adaptada a mi estilo. Implica vender calls descubiertas y cubrir con puts para beneficiarme del paso del tiempo y la volatilidad, esperando que el precio del ETF apalancado del petróleo, como el USO o UCO, caiga a largo plazo.
Por ejemplo, si el petróleo subiera a 200, podría vender una call a 250 y comprar puts, construyendo una escalera. Al vender una call y comprar puts con la misma fecha de vencimiento, el coste es bajo y el riesgo es limitado. El objetivo es esperar a que el precio del petróleo descienda.
Para el inversor que piensa que las opciones son un producto demasiado avanzado, ¿qué mensaje les darías?
Que sí pueden llegar, es más fácil de lo que parece. Requiere dedicación y tiempo para asimilar los conocimientos y desarrollar las conexiones neuronales necesarias. Es como aprender a montar en bicicleta: no basta con leer, hay que practicar, caerse y levantarse.
Empieza poco a poco, con ventas de puts, luego ventas de calls cubiertas. Gradualmente, podrás pasar a estrategias más complejas, aprovechando la descorrelación y las oportunidades que ofrecen las opciones. Es una evolución necesaria, un aprendizaje constante.
Las opciones te permiten controlar el riesgo y el beneficio de forma precisa, adaptando la inversión a tu perfil. A día de hoy, prefiero invertir en activos que tengan opciones disponibles, ya que me ofrecen mayor flexibilidad y eficiencia. Aunque mi nivel de riesgo es alto, los resultados a final de año demuestran la potencia de estas estrategias.
Antonio, hemos llegado al final de esta apasionante charla. Ha sido un placer tenerte aquí y compartir tus valiosas ideas. Tu generosidad al compartir tu conocimiento con la comunidad financiera es admirable. Esperamos verte de nuevo pronto, especialmente cuando tu proyecto de fondo de fondos esté más avanzado.
Gracias a todos por acompañarnos en este episodio de Insider. Ha sido un privilegio contar con Mr. Timbich. No olviden que el aprendizaje en inversión es un camino continuo. ¡Hasta la próxima!
